رسوم الأسهم الخاصة - رسوم صناديق الأسهم الخاصة

لفت قطاع الأسهم الخاصة الكثير من الاهتمام لطبقاته العديدة من الرسوم ، خاصة في ظل العوائد الفرعية التي قدمها في السنوات الأخيرة. هذا يثير مقاومة متزايدة من المستثمرين.

دراسة أجراها الأكاديميون من جامعة ييل وماستريخت ل الأوقات المالية يجد أنه على مدى السنوات العشر التي بدأت في عام 2001 ، كسبت صناديق المعاشات التقاعدية الأمريكية 4.5 ٪ سنويا ، بعد الرسوم ، من استثمارات الأسهم الخاصة. يقارن بشكل غير مناسب مع مؤشر ستاندرد آند بورز 400 ، الذي أنتج متوسط ​​عائد سنوي قدره 6.7 ٪ خلال نفس الفترة ، مع إعادة استثمار الأرباح. تشير الدراسة أيضًا إلى أنه عند النظر في جميع الرسوم ، تم الاحتفاظ بحوالي 70٪ من إجمالي العوائد على صناديق الأسهم الخاصة بواسطة الصناديق نفسها.

هناك لائحة اتهام أقوى بكثير من سايمون لاك ، مدير أموال محترف ومؤلف صندوق التحوط ميراج. في هذا الكتاب ، يقدر أنه من عام 1998 إلى عام 2010 ، عادت صناديق التحوط بشكل جماعي إلى 9 مليارات دولار فقط للمستثمرين ، في حين أتقاضت مبلغًا مذهلاً بلغ 440 مليار دولار على مديريها وغيرهم من المطلعين.

في حين أن صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة ليست مترادفة ، فهناك أوجه تشابه كافية بين هذه القطاعات من عالم إدارة الأموال تشير إلى أن هذا التوزيع المنحرف قد يكون مؤشراً إلى حد ما على هذا الأخير أيضًا. من بين رسوم الأسهم الخاصة الأكثر شيوعًا هي:

الرسوم الإدارية

تغطي الرسوم الإدارية نظريًا نفقات تشغيل شركة مساهمة خاصة ، رغم أن مجموعة متزايدة من الأبحاث تشير إلى أن هذه الرسوم عادة ما تتجاوز التكاليف. رسوم الإدارة عادة ما تكون من 1.5 ٪ إلى 2.0 ٪ من الأصول.

ومع ذلك ، في السنوات الأولى لوجود صندوق أسهم خاصة ، يمكن أن تمثل رسوم الإدارة نسبة أعلى بكثير من الأموال الفعلية المستثمرة. فذلك لأنه عادةً ما يتم تقييمه على كل الأموال التي التزم بها المستثمرون للصندوق ، لكن الصندوق لم يستثمرها بعد.

رسوم الأداء

عادة ما تكون رسوم الأداء حوالي 20 ٪ من أي مكاسب استثمار تسجلها صناديق الأسهم الخاصة. إذا تكبد الصندوق خسارة في سنة معينة ، تكون رسوم الأداء صفراً. علاوة على ذلك ، فإن أفضل الممارسات في هذا المجال تقضي بأنه قبل الحصول على رسوم الأداء ، يجب تعويض الخسائر السابقة المتراكمة مقابل المكاسب في السنوات المقبلة.

رسوم الصفقة

يتم فرض رسوم الصفقة من قبل شركة الأسهم الخاصة على الشركات في محافظهم الاستثمارية. من المفترض أن تغطي مختلف الخدمات الإدارية المقدمة من السابق إلى الأخير.

رسوم التحويل

يتم فرض رسوم المعاملة من قبل شركات الاستحواذ على الشركات التي تشتريها. في عامي 2009 و 2010 ، كانت هذه الرسوم تميل إلى حوالي 1.24 ٪ من حجم الصفقة ، لعمليات الشراء التي تتراوح قيمتها بين 500 مليون دولار و 1 مليار دولار ، ارتفاعا من 0.99 ٪ في عام 2005 إلى 2008.

رسوم المراقبة

يتم دفع رسوم المراقبة من قبل شركات المحفظة لأصحاب شركات الأسهم الخاصة لتغطية مختلف الخدمات الاستشارية والاستشارية.

أمثلة على الشحن المزدوج

تتعرض هذه الرسوم المختلفة للأسهم الخاصة لانتقادات متزايدة ليس فقط لأنها مفرطة ولكن لأنها تمثل فرض رسوم مضاعفة على نفس الأنشطة والخدمات ، ويتم تقييمها للمستثمرين وشركات المحافظ في وقت واحد.

عندما تنشر شركات الحوافظ العامة ، يتعين عليها في كثير من الأحيان دفع مبالغ باهظة من الرسوم لإنهاء اتفاقياتها الاستشارية مع شركات الأسهم الخاصة ، على الرغم من أن المصدر الرئيسي لربح الأسهم الخاصة وشركات الاستحواذ من المفترض أن يضمن بدقة من أخذ شركات الحوافظ المالية علنية.

تقوم بعض شركات الأسهم الخاصة بتقييم رسوم على شركات المحافظ لإعادة تمويل ديونها. إنه يصيب العديد من المراقبين على أنه مفرط ، لسببين. أولاً ، عادة ما تكون شركات الأسهم الخاصة مسؤولة عن تكديس مبالغ كبيرة من الديون في المقام الأول ، عند أخذ الشركات الخاصة في عمليات الاستحواذ ذات الروافع المالية (LBOs). ثانيا ، إعادة التمويل بأسعار فائدة منخفضة تزيد من أرباح شركة المحفظة ، وبالتالي المكاسب المحتملة لشركة الأسهم الخاصة.

ردود المستثمرين

يصر عدد متزايد من المستثمرين على أن هذه الرسوم الأخرى المختلفة يجب أن تستخدم لتعويض رسوم الإدارة ، بدلاً من أن تكون بمثابة إضافات لها تخلق ربحًا خالصًا لشركة الأسهم الخاصة ، أو تدعم التعويض المفرط لموظفيها. استجابةً لذلك ، يتم إعادة حوالي 83٪ من رسوم المعاملات المرتبطة بالأموال التي تم جمعها في عام 2011 إلى المستثمرين ، مقابل 70٪ للأموال التي تم جمعها في عام 2009. ومع ذلك ، يمكن تعويض ذلك عن طريق الزيادة الإجمالية في هذه الرسوم وغيرها.

حوافز صندوق التقاعد

قد يكون لدى مديري الأموال في مختلف صناديق المعاشات حافز ضار لتفضيل إعادة توزيع هذه الرسوم المختلفة على التخلص التام منها. ذلك لأن الرسوم المستردة غالباً ما يتم احتسابها كزيادات في عوائد الاستثمار. وسيؤدي ذلك بدوره إلى زيادة التعويضات الخاصة لمديري الأموال ، خاصةً إذا تم منحهم مكافآت مرتبطة بعوائد الاستثمار.

من ناحية أخرى ، إذا لم يتم فرض الرسوم ، فإن التقييمات التعسفية المخصصة لشركات المحفظة (تعسفية لأنها لا تملك أسهم متداولة وسعرت في أسواق الأوراق المالية العامة) ربما لن يتم اعتبارها قد ارتفعت بمقدار مناسب..

مصادر:"المستثمرون في صناديق الشراء الشامل يطالبون بتغيير في هيكل الرسوم" التي عفا عليها الزمن "،" الأوقات المالية ، 7 نوفمبر 2011. "الملكية الخاصة: الرسوم مرتفعة للغاية ،" الايكونومست ، 12 نوفمبر 2011. "رسوم الأسهم الخاصة موضع تساؤل" و "أرباح رسوم إدارة الصندوق قيد التدقيق" الأوقات المالية ، 24 كانون الثاني (يناير) 2012. "مكافآت الفشل: يدفع عملاء صندوق Hedge الكثير مقابل القليل ، وفقًا لهذا الكشف المدمر" الأوقات المالية ، 18 فبراير 2012.